建筑材料行业研究周报:地产政策仍有发力空间关注消费建材反转机

发布日期:2022-04-15 10:34   来源:未知   

  节后三个交易日(0406-0408)沪深 300 跌 1.1%,建材(中信)指数涨 4%,受益于基建和地产预期向好,相关上游子板块均取得较好涨幅。个股中,国统股份、海南瑞泽、三和管桩、青松建化、四川金顶涨幅居前。

  近两周地产及基建链条品种表现强势,我们认为核心原因包括:1)3 月受疫情等因素影响,宏观经济数据可能承压更加明显,市场预期稳增长的需求继续强化;2)近期稳增长相关的基建和地产政策继续出台,上周发改委摸底一季度经济形势,提出稳增长压力较大,着力抓项目稳投资是重中之重,国常会提出实施运用货币政策工具,加大稳健货币政策的实施力度,水利部提出今年再开工一批水利项目,兰州发文,二套房首付比例最低三成,结清贷款按首套房贷款政策;3)从微观层面看,我们判断部分建筑央企和地方国企在 Q1 仍有望实现较好的订单或业绩增长,消费建材虽然在 Q1 受到地产景气下行、同期高基数和成本压力仍然较大等因素影响,但在市场集中度提升和龙头渠道变革的带动下,发货情况有望好于市场预期,且在原材料价格涨势趋缓、产品价格上调等带动下,盈利能力有望呈现触底反弹趋势。

  我们继续推荐稳增长主线,短期基建、地产链条均有望受益,中长期仍看好消费建材投资价值:1)我们在上周周报中提到, 3 月 30 城商品房销售和代表城市二手房数据仍然低迷,我们判断地产实物量指标 3 月或仍无明显回暖,短期基建稳增长的预期或持续提升,建材相关品种包括基建管道等; 2)地产数据持续低迷的情况下,全国各地放松地产的相关政策或持续出台,或有助于地产实物量景气度加速回升,我们判断消费建材基本面有望在下半年明显回暖,当前时点中长期价值凸显。

  1)消费建材去年受地产景气度、资金链,以及成本压力影响,当前上述因素有望逐步改善,中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,长短逻辑兼具;2)塑料管道板块下游兼具基建和地产,基建端有望受益市政管网投资升温,地产端与消费建材回暖逻辑相似;3)水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期,中长期看,供给格局有望持续优化;4)当前玻璃龙头市值已处于较低水平,当前处于春季加速复工期,玻璃价格有望逐步上行,今年行业整体供需或仍呈紧平衡,浮法玻璃单位利润有望相对稳定,光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖,电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量;5)玻纤需求端受风电、海外等下游带动,供给侧增量有限。

  消费建材推荐蒙娜丽莎,兔宝宝,伟星新材,北新建材,东方雨虹等;管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等;水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青;玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等;玻纤推荐中国巨石、中材科技等;

  风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;旧改和新型城镇化推进力度不及预期。